A Hennes & Mauritz AB, a varejista de moda rápida que está listada no mercado de ações suecas desde 1974, está voltando constantemente para a propriedade privada.

A família fundadora intensificou as compras de ações da H&M, gastando mais de 63 bilhões de kronor (US $ 6,6 bilhões) desde 2016 e alimentando especulações que pode levar a empresa de Estocolmo de volta às mãos particulares-apesar das negações de membros da família.

Os Persons, uma das famílias mais ricas da Suécia, acumularam uma participação crescente através da holding da Ramsbury Invest, dizendo pouco sobre suas intenções além de que “acreditam” na H&M, que foi fundada em 1947 por Ernson. O clã tímido à mídia está agora a uma distância impressionante do controle total do varejista, que nos últimos anos está perdendo terreno entre os compradores de sua principal rival Zara e a “moda ultra-rápida”, como Shein.

“Isso é algo sobre o qual estamos falando há anos, e poucos duvidam que seja a direção que as coisas estão indo”, disse Sverre Linton, diretor jurídico e porta -voz da Associação de Acionistas suecos, que representa pequenos investidores em ações. Se a família não planeja tornar a H&M privada, deve comunicar isso com mais clareza e parar de comprar ações, acrescentou.

A uma distância impressionante do controle total

A família aumentou a compra de informações insideres reinvestindo dividendos, aumentando sua participação na H&M para quase 64 % de 35,5 % nos últimos nove anos via Ramsbury, um veículo em homenagem ao bilionário Stefan Persson’s, uma das maiores propriedades privadas do sul da Inglaterra. Incluindo participações familiares ampliadas, os Persons agora controlam aproximadamente 70 % do capital e cerca de 85 % dos direitos de voto, de acordo com o site da H&M.

Em uma entrevista no ano passado com a Bloomberg, o presidente da H&M, Karl-Johan Persson-neto do fundador-descartou a conversa de que a família pretendia levar a empresa privada. “Não há planos”, disse ele. “Acabamos de comprar porque acreditamos na empresa”.

Representantes da Ramsbury Invest e H&M se recusaram a comentar.

Analistas, incluindo Niklas Ekman, da DNB Carnegie, dizem que as compras regulares podem ser mais do que uma demonstração de confiança no varejista. Em uma nota para os clientes no mês passado, ele estimou que, se a família continuar adquirindo ações no mesmo ritmo, uma compra poderá chegar já daqui a dois anos. Se a participação da família atingisse 90 %, poderá solicitar uma desvio das ações.

Um Take-Private seria “baseado em motivos emocionais e não financeiros”, escreveu Ekman, já que a família já possui uma participação controladora e há muito gerencia a empresa com pouca consideração pelos acionistas minoritários.

Ele atribuiu o impulso ao patriarca Stefan Persson, 77, que construiu a H&M em um dos maiores varejistas de moda rápida do mundo durante seus 16 anos como diretor executivo e mais de duas décadas como presidente. Ele permanece profundamente investido no futuro da empresa.

A sorte de Stefan é de US $ 18,6 bilhões, principalmente em ações da H&M, tornando -o a pessoa mais rica da Suécia, de acordo com o índice Bloomberg Bilionaires. Ele comprou a propriedade de 3.000 acres em Ramsbury em 1997 e, desde então, expandiu-a para 19.000 acres, construindo uma cervejaria, destilaria e prensa de petróleo na propriedade.

Seu filho Karl-Johan, que assumiu o cargo de presidente da H&M em 2020, depois de servir como CEO, também tem um papel ativo na Ramsbury Invest. Ele expressou frustração em entrevistas com o foco de curto prazo do mercado de ações em maximizar os lucros.

“Eles nunca, pelo menos nos tempos modernos, expressaram um forte desejo de permanecer público”, disse Daniel Schmidt, analista do Danske Bank. “Eu diria que a transparência sempre fez parte disso.”

As ações da H&M atingiram uma alta histórica há cerca de uma década e, desde então, caíram cerca de 60 %, avaliando o grupo em 220 bilhões de coroas. O proprietário da Zara Inditex SA, por outro lado, subiu cerca de 60 % durante esse período.

Para os Persons, o preço das ações caídas é sem dúvida uma frustração, mas também apresenta uma oportunidade, tornando o controle total mais atingível. No preço atual, custaria à família pelo menos 70 bilhões de coroas para comprar as ações em circulação restantes, de acordo com a Ekman. Isso provavelmente exigiria que eles assumissem dívidas.

Uma exclusão provavelmente também exigiria um prêmio, de acordo com o analista de inteligência da Bloomberg, Charles Allen.

“Se a oferta foi financiada por dívida, poderá reduzir a flexibilidade operacional da empresa”, disse Allen. “Não seria realmente importar se a dívida estava na empresa ou na família, pois de qualquer maneira o fluxo de caixa teria que ser desviado do investimento para pagar juros e depois reembolsar”.

Operacionalmente, o varejista de moda rápida parece presa na pista lenta, enfrentando a demanda morna por seu vestuário, concorrência feroz e agora tarifas dos EUA. Os resultados do primeiro trimestre foram mais fracos do que os analistas esperavam e mostraram que os esforços para recuperar os clientes por meio de gastos com marketing mais altos não trouxeram uma recuperação.

O CEO Daniel Erver, um veterano da H&M que assumiu o melhor emprego em janeiro passado, esteve envolvido na definição da estratégia atual e ainda não reverter as perdas de participação de mercado em países, incluindo Alemanha, França e Reino Unido. As tentativas de se reconectar com o público mais jovens por meio de colaborações, como o artista pop Charli XCX, não aumentaram significativamente o crescimento.

As ações da H&M continuam com o Rival Inditex de baixo desempenho

A H&M foi criticada por uma falta de transparência sobre mudanças repentinas de gerenciamento e ser a única empresa no índice de benchmark de Estocolmo a não divulgar as acionistas de sua principal equipe executiva.

“Obviamente, ser uma empresa listada coloca a gerência sob mais escrutínio do que se fosse privada, mas também oferece alguns incentivos à gerência e a outros funcionários que não estariam disponíveis se fossem privados”, disse Allen, da BI.

Anders Oscarsson, o chefe de ações da AMF, um dos maiores gerentes de pensão da Suécia e o maior acionista não familiar, disse que não ouviu a família dizer nada sobre tomar a H&M em particular, e que essa mudança seria uma grande perda para os investidores.

“Seria triste se a empresa desaparecesse da bolsa de valores”, disse ele. “Se quisermos gerar retornos do mercado de ações, precisamos de empresas fortes listadas”.

No entanto, se as compras da família levarem a uma deterioração acentuada na liquidez da ação, isso também não seria um bom resultado. “Pode se tornar um pouco como o Hotel California – onde você não pode fazer check -in nem fazer check -out.”

Por Rafael Lindeberg